На прошлой неделе вышли новости, что Минфин неожиданно перешел к покупке валюты и золота — впервые за последний год.
До этого, с февраля 2024-го, ведомство только продавало, а теперь вдруг развернулось. И, судя по ряду вопросов новичков, некоторые не совсем допонимают зачем вообще Минфин это делает и как это влияет на курс рубля и доллара. Поэтому давайте коротко пробежимся по тому, почему так происходит и что это значит для курса рубля?
Начнем с главного: государство не просто так вмешивается в валютный рынок. Все эти покупки и продажи — часть бюджетного правила, которое придумали, чтобы сглаживать резкие колебания рубля и защищать экономику от нефтяных качелей.
Когда нефть дорожает и в бюджет льются нефтедоллары, Минфин часть из них забирает в фонд национального благосостояния (аналог домашней кубышки на черный день), покупая валюту. А если цены на нефть падают или рубль слишком крепчает — может начать продавать, чтобы компенсировать недобор доходов.
То есть валютное правило помогает правительству:
Сглаживать резкие колебания курса рубля – если он слишком слабеет, покупка валюты помогает сдержать обвал, если укрепляется – продажа замедляет его рост
Управлять бюджетными рисками – нефтегазовые доходы бюджета зависят от цен на нефть и курса доллара. Когда нефть дорожает, Минфин покупает валюту, создавая резерв на случай падения цен
Контролировать ликвидность – избыток рублей может разгонять инфляцию, а их нехватка – тормозить экономику. Продажа валюты помогает регулировать денежную массу.
В марте нефтегазовые доходы оказались на 65,6 млрд рублей ниже прогноза — в основном из-за снижения добычи и пересмотра налогов. Одновременно рубль укрепился, а это значит, что за каждый доллар экспортной выручки бюджет получает меньше рублей. Поэтому в апреле Минфин валюту и золото продавал на 35,9 млрд. рублей (по 1,6 млрд. рублей в день).
В апреле, наоборот, бюджет получил больше НДПИ, чем ожидалось, поэтому в мае Минфин будет покупать валюту на 2,3 млрд. рублей в день. При этом Банк России будет зеркалировать операции Минфина на внутреннем рынке, то есть покупать валюту на 2,3 млрд. рублей и осуществлять собственные продажи на 8,86 млрд. рублей . В сумме ежедневные продажи валюты на внутреннем рынке составят около 6,6 млрд рублей в день.
А теперь главный вопрос: сильно ли это повлияет на курс? Теоретически, увеличение предложения валюты должно поддерживать рубль, уменьшение предложения валюты - ослаблять. Но на практике объемы не такие большие, чтобы кардинально что-то изменить.
Рынок сейчас гораздо больше зависит от других факторов:
Притока капитала — если нерезиденты активнее вкладываются в российские активы, рубль растет
Конверсии экспортной выручки — сколько валюты продают компании-экспортеры
Геополитики — любые новости по санкциям или переговорам могут резко изменить настроения.
Эксперты сходятся во мнении, что продажи Минфина и ЦБ — это скорее техническая история. Куда важнее, например, сохранится ли текущий интерес иностранных инвесторов к российским активам и приток в страну валюты от них или вдруг начнется новая волна оттока капитала.
Поэтому ждать от этих продаж резкого укрепления рубля не стоит. Скорее всего, курс продолжит колебаться в привычном диапазоне, пока более серьезные факторы — та же нефть или геополитика — не сдвинут его в ту или иную сторону.
До этого, с февраля 2024-го, ведомство только продавало, а теперь вдруг развернулось. И, судя по ряду вопросов новичков, некоторые не совсем допонимают зачем вообще Минфин это делает и как это влияет на курс рубля и доллара. Поэтому давайте коротко пробежимся по тому, почему так происходит и что это значит для курса рубля?
Начнем с главного: государство не просто так вмешивается в валютный рынок. Все эти покупки и продажи — часть бюджетного правила, которое придумали, чтобы сглаживать резкие колебания рубля и защищать экономику от нефтяных качелей.
Когда нефть дорожает и в бюджет льются нефтедоллары, Минфин часть из них забирает в фонд национального благосостояния (аналог домашней кубышки на черный день), покупая валюту. А если цены на нефть падают или рубль слишком крепчает — может начать продавать, чтобы компенсировать недобор доходов.
То есть валютное правило помогает правительству:
Сглаживать резкие колебания курса рубля – если он слишком слабеет, покупка валюты помогает сдержать обвал, если укрепляется – продажа замедляет его рост Управлять бюджетными рисками – нефтегазовые доходы бюджета зависят от цен на нефть и курса доллара. Когда нефть дорожает, Минфин покупает валюту, создавая резерв на случай падения цен Контролировать ликвидность – избыток рублей может разгонять инфляцию, а их нехватка – тормозить экономику. Продажа валюты помогает регулировать денежную массу.В марте нефтегазовые доходы оказались на 65,6 млрд рублей ниже прогноза — в основном из-за снижения добычи и пересмотра налогов. Одновременно рубль укрепился, а это значит, что за каждый доллар экспортной выручки бюджет получает меньше рублей. Поэтому в апреле Минфин валюту и золото продавал на 35,9 млрд. рублей (по 1,6 млрд. рублей в день).
В апреле, наоборот, бюджет получил больше НДПИ, чем ожидалось, поэтому в мае Минфин будет покупать валюту на 2,3 млрд. рублей в день. При этом Банк России будет зеркалировать операции Минфина на внутреннем рынке, то есть покупать валюту на 2,3 млрд. рублей и осуществлять собственные продажи на 8,86 млрд. рублей . В сумме ежедневные продажи валюты на внутреннем рынке составят около 6,6 млрд рублей в день.
А теперь главный вопрос: сильно ли это повлияет на курс? Теоретически, увеличение предложения валюты должно поддерживать рубль, уменьшение предложения валюты - ослаблять. Но на практике объемы не такие большие, чтобы кардинально что-то изменить.
Рынок сейчас гораздо больше зависит от других факторов:
Притока капитала — если нерезиденты активнее вкладываются в российские активы, рубль растет Конверсии экспортной выручки — сколько валюты продают компании-экспортеры Геополитики — любые новости по санкциям или переговорам могут резко изменить настроения.Эксперты сходятся во мнении, что продажи Минфина и ЦБ — это скорее техническая история. Куда важнее, например, сохранится ли текущий интерес иностранных инвесторов к российским активам и приток в страну валюты от них или вдруг начнется новая волна оттока капитала.
Поэтому ждать от этих продаж резкого укрепления рубля не стоит. Скорее всего, курс продолжит колебаться в привычном диапазоне, пока более серьезные факторы — та же нефть или геополитика — не сдвинут его в ту или иную сторону.
